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钢铁行业重大事项点评:新冠疫情对钢铁投资的影响分析

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发表于 2020-3-9 18:34:46 | 显示全部楼层 |阅读模式
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自12 月26 日疫情产生起头,截至2 月5 日24 时,31 个省(自治区、直辖市)和新疆出产扶植兵团累计陈述确诊病例2801新竹借款,8 例,累计治愈出院1153 例,断绝医治26302 例(此中重症病例3859 例),累计灭亡病例563 例,现有疑似病例24702 例。

评论:

PART1:根基面的影响。从外围经济情况来保溫護膝,看,2003 年的履历阐明疫情对消费的影响是显著大于投资的,钢铁与投资的主线接洽更强,遭到的影响相较消费行业偏低。但当前经济布局相较于2003 年消费占比更高,消费降低对经济的影响会反感化于投资,整体评估影响会大于2003 年。但也存在消费大幅下滑,必要经由过程投资举行对冲,来保持经济总量的可能。若是这类环境呈现,钢铁后期的消费反而会有较着的增加。

从供应来腳臭治療,看,2003 年4-5 月长短典疫情最严重的时代,粗钢产量未遭到较着影响,即疫情不会从客观前提上影响钢铁出产。但本次疫情理论上对供应也会发生影响:第一,冠状病毒的暴发期在春运时代,短流程处于停工状况,春运返程受限会影响短流程的复工支票借款,进度。第二,03 年经济由投资主导,且四、5月份为传统的上半年旺季,需求兴旺出产利润较高,钢厂没有主观减产意愿。

而当前处于传统淡季累库周期,短流程利润为负,长流程节前利润400 元摆布。

延迟复工酿成的库存高企会压低成材代价和利润,钢厂主观出产意愿会弱于2003 年,后期现货代价下跌,长流程也会有较着减产。

从需求来看,冠状病毒对需求的影响体如今两个方面。第一,延迟复工酿成的短时间影响,假期耽误一周会对后期需求的节拍有较着的影响。第二,冠状病毒会对经济总量发生影响,是以会在后期对钢铁需求发生负反馈,但也存在着政策放松对冲负反馈的可能,所今后续影响较难果断。

从库存来看,罗纹钢是季候性最较着的品种,节前咱们预估库存高点在在春节后第附近呈现,库存的高点比客岁高100 万吨摆布。截至本周末,罗纹钢的库存1206 万吨,后续三周预估依然处于累库状况,下周因为延迟复工,持续春节时代累库节拍,单周累库200 万吨摆布,最后的库存峰值会在1500 万吨以上,高于客岁150-200 万吨。

从代价后期的演绎来看,估计会履历成材原料螺旋式下跌,成材减产利润企稳,需求规复代价上升三个阶段。

起首,开市后的1-2 周内,长流程延续出产,需求迟迟不启动,相对于偏高的供应和极低的需求造成库存高速积累,快速累库阶段成材代价大幅下跌,动员炉料代价下行。

其次,开市后的2-3 周,在成材代价下跌,冬储原质料库存略高于往期以是本钱未实现同步下跌的感化下,部门长流程钢厂的利润会被打到很低,部门钢厂实现减产。以后,开市后的3-4 周内,即2 月末四周,成材减产后,进一步打压原料,利润率先企稳。

3 月起头,若是疫情不进一步分散,估计需求起头规复正常,高需求低供应再次呈现供需错位,代价起头实现反弹。

PART2:股票的走势。从利润来看,疫情对利润的影响重要体如今2 月份,在钢厂自动减产后,利润会率先企稳。从估值来看,疫情对危害偏好总体有所影响,估值总体城市遭到影响,但钢铁板块前期估值已处于极低程度,进一步杀估值的空间不大。斟酌到以上两个身分,认为开盘后板块会起首遭到利润下跌的影响有所回调。在2 月末3 月初利润企稳后有望实现反弹,后期若是有进一步的逆周期调控政策,板块或有估值晋升和利润晋升带来的上涨机遇。

危害提醒:疫情紧张水平超越预期。
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